Шорт-сквиз – вынужденный выкуп коротких позиций
Шорт-сквизы появляются тогда, когда акция с высоким процентом коротких движется резко вверх, вызывая крупномасштабное покрытие шортов по этой акции. Ценовой всплеск приводит к обширной вынужденной покупке, когда клиенты и брокеры пытаются сократить убыточные короткие позиции.
Важно понимать, что когда вы держите короткую позицию, ваш брокер требует от вас наличных или других активов на руках в качестве залога за займ. В США первоначальный залог, часто называемый маржой, составляет 50% от рыночной стоимости позиции в шорте.
Пример короткой позиции
Вы шортите 1000 акций компании ABC на уровне $20 на маржинальном счёте, ваши затраты $20.000. Брокер требует внесения депозита в размере $10.000 (эквити). Таким образом, когда вы инициируете короткую позицию, то ваша короткая маржа составляет 50%.
Короткая маржа = Эквити / Стоимость ценных бумаг в короткой позиции
Но что случается, если 1000 акций ABC, которые вы зашортили по $20, внезапно взлетают до $30?
Что же, вы только что потеряли $10.000 (1000 акций x $10 убытка). Каково теперь эквити вашего счёта? Ноль. Большинство брокеров США инициируют маржин-колл, как только маржа упадёт ниже 25%, запрашивая внесения дополнительных средств в качестве залога. Если вы не пополните счёт за указанное время и не вернёте маржу обратно на необходимый уровень, то брокер имеет право выкупить акции и закрыть вашу короткую позицию без предупреждения.
В шорт-сквизе, когда происходит крупномасштабная покупка, брокеры покупают, чтобы закрыть короткие позиции клиентов, вызывая всплеск покупательского давления, что приводит к взрывному росту цены акций.
Шорт-сквиз Volkswagen
Ниже представлен график печально известного шорт-сквиза. В октябре 2008 года компания Porsche, владевшая на тот момент 35% акций Volkswagen, удивила рынки своим заявлением, что она, через деривативные транзакции, увеличила свою долю в компании Volkswagen до 74%. Государственное учреждение владело 20% VW, так что количество плавающих (акций, доступных для торговли) акций было мало – всего около 5% от общего объёма акций, выпущенных компанией.
Хедж-фонды были в короткой по VW из-за ослабления бизнеса, а также использовали арбитражные стратегии между акциями двух компаний. 13% от всех оставшихся акций VW были короткими – таким образом, коротких акций было намного больше, чем вообще доступных для торговли. После объявления Porsche о повышении своей доли в компании, короткие продавцы запаниковали и спровоцировали рост акций, оставшихся в свободном обращении. Акции взлетели с $200 до более чем $1.000, моментально сделав VW самой ценной компанией в мире. Очевидно, многие продавцы в короткую были опустошены. Это было редким событием, но оно раскрывает уникальные риски продажи в короткую.
Volkswagen Aktiengesellschaft (Frankfurt: VOW), октябрь 2008
Основная разница между лонгом и шортом
Крайне важно, чтобы продавец в короткую знал ключевую разницу между покупкой в лонг и продажей в короткую: когда вы в лонге по акции, ваш риск ограничен 100% – суммой, которую вы инвестируете. Худшее, что может случиться с владельцем акции, это если акция упадёт до нуля. Но зашортите акцию на $5, и она может вырасти до $10, $20, $100 или $1000. Когда короткая позиция идёт против вас, что ваш риск теоретически бесконечен.
Что приводит нас к управлению рисками по коротким позициям. Без сомнения, вы должны использовать защитный бай-стоп ордер по каждой короткой позиции. Этот отложенный ордер закроет вашу короткую позицию как только акция коснётся заранее определённой цены. Выберите максимум, который вы можете принять в качестве убытка, и установите на нём бай-стоп. Хорошей идеей будет разместить бай-стоп, “действительный до отмены”, сразу же после входа в короткую позицию. Бай-стоп должен находиться на уровне, который не будет идти вразрез с волатильностью акции, которую вы шортите – чем более волатильна акция, тем дальше стоп.
Короткий портфель
Несмотря на уникальные риски коротких продаж, есть хорошие причины для поддержания короткого портфеля:
- Вы можете спать лучше. Обладание некоторыми короткими позициями, комбинированными с вашим длинным портфелем, может быть хорошим хеджем. Ваш “короткий портфель” может действовать в качестве страховки против разворотов рынка.
- Содержание короткого портфеля может позволить вам принять на себя больше риска в вашем длинном портфеле.
- Шортить акции это интересно и увлекательно. Вы можете получить большое удовольствие от занятия противоположной другим инвесторам позиции и получив вознаграждение за то, что разглядели правду, пока большинство инвесторов были слепы.
- Короткая продажа акций может помочь вам с вашим инвестиционным подходом в целом. В результате своего исследования коротких позиций вы можете начать рассматривать свои длинные позиции более здоровым скептическим взглядом.
- И последнее, но не менее важное, если вы будете над этим усердно трудиться и придерживаться дисциплины, то короткая продажа акций может быть очень прибыльным занятием.
