扎空——空头头寸的强迫补仓
当高空投净额的股票突然上涨导致大规模的空头回补该股票，则会出现扎空。 由于客户和经纪商纷纷减少亏损的空头头寸，价格飙升引发了大量强制买盘。当你持有空头头寸时，你的经纪商需要现金或其他手头资产作为贷款的抵押品。 在美国，初始抵押品通常被称为保证金，它是空头头寸的市场价值的50％。
卖空的案例
您在保证金账户中以20美元/股的价格卖空1000股某股票，成本为两万美元。 经纪商需要一万美元的保证金（抵押资产）。 所以，当你开始卖空时，卖空保证金是50％。
卖空保证金=抵押资产/卖空股票的价值。
但如果1000美元的该股票突然从20美元的价格突破30美元会发生什么？
那么，你刚刚亏损了一万美元（1000股×10美元的亏损）。 现在帐户中的抵押资产是多少？ 答案是零。 一旦保证金下降到25％以下，大多数美国股票经纪商将要求追加保证金，将额外资金作为抵押品存入账户。 如果你没有及时存入保证金，使保证金回到维持保证金要求以上，那么经纪商有权在不知会的情况下回购并关闭您的空头头寸。
在扎空的情况下，会有大规模的强迫回购。经纪商买入平仓的空头客户股票，导致购买压力激增，使得股票价格爆发式上涨。
大众汽车的操纵性扎空案例
下图是一个臭名昭著的扎空图表。在2008年10月，持有大众35%股权的保时捷，宣布通过衍生品交易将其大众汽车的股权上调至74％，震惊股票市场。一家国有企业拥有大众20%的股份，所以该股票的流通量（可交易股票）很小，只占已发行股票总数的5%。
由于大众汽车业务疲软，以及两家公司的股票之间使用套利策略，对冲基金做空了大众。 大众股票中的13％的股票都是空头的， 所以做空的股份数远大于用来交易的股票数量。 在保时捷宣布了更高的股份后，空头们惊慌失措，使得流通中的股价上涨。 该股票从200美元飙升至1000美元以上，使大众暂时成为全球最有价值的公司。 显然，很多空头都遭遇严重损失。 这个事情很罕见，但它强调了卖空的独特风险。
大众股份有限公司（法拉克福：VOW）2008年10月
做多和做空的关键区别
作为一名做空者很有必要知道做多和做空之间的关键区别：当你做多一只股票，你的风险仅限于失去所有你投入的股票。最坏的可能就是股价跌成零。但是以5美元借入的卖空股票可能会涨到10美元、20美元、100美元或者1000美元。当股价与你的卖空背道而驰时，你的风险理论上是无穷大。
哪些手段帮助我们管理空头头寸的风险。 毫无疑问，你应该在每个空头头寸使用保护性止损订单。当到达提前设定好的价格， 就对这个订单进行空单平仓。 选择你可以容忍的最大亏损金额，并在那里设置止损点。 在进入卖空交易的时候，设置一个“见好就收”的买入止损点是个好主意。 买入止损的水平应该与卖空股票的波动性有关——股票越不稳定，买入止损的设置范围就越大。
卖空投资组合
尽管卖空有独特的风险，但仍有充足的理由来维护一个卖空投资组合：
- 你可以睡得更香。做空股票和做多股票的组合可能是一个很好的对冲。你的“卖空簿记”是对抗市场低迷的保障。
- 维护一个卖空投资组合可以让你承担更多来自做多股票的风险。
- 做空是一项有趣而富有挑战性的工作。在大部分的投资者都很盲目的情况下，采取逆向思维的态度去发现真相会非常有成就感。
- 做空股票可以帮助你具备一种全面的投资心态。 根据你对做空的研究，你可能会用理性的怀疑的眼光来看待您的多头仓位。
- 最后，如果你努力在做空上耕耘，保持纪律，做空股票的利润是相当可观的。
