Welcome to Tradimo! Here is our special offer for new users: Buy your first course now and get 10% off! 

Кривая доходности

Кривая доходности даёт вам хорошее общее представление, основанное на различных сроках погашения и связанных с ними текущих процентных ставках. Обычно, долгосрочные облигации также представляются с более высокими процентными ставками, что выливается в растущую кривую доходности, которая по американским казначейским облигациям в данный момент выглядит так:

Как вы можете видеть, предположение о постоянно растущей кривой процентных ставок правильно.

Для сравнения – кривая доходности Италии:

Короткий конец кривой доходности

О коротком конце кривой доходности говорят, если имеют в виду облигации с более коротким сроком погашения, говоря о начале кривой доходности. Если процентные ставки меняются, “короткий конец” реагирует более чувствительно. Таким образом, если процентные ставки идут вниз, то ставки краткосрочных облигаций пойдут вниз быстрее, чем долгосрочных.

Длинный конец кривой доходности

О длинном конце кривой доходности говорят, если имеют в виду облигации с более длительным периодом, говоря о конце кривой доходности. Если процентные ставки меняются, длинный конец реагирует медленнее всего, т.к. он очень вялый. Таким образом, если процентные ставки растут, то ставки долгосрочных облигаций пойдут вверх медленнее (в относительном смысле), чем ставки облигаций с очень коротким сроком погашения.

Плоская кривая доходности

Плоская кривая доходности используется, когда разница между коротким и длинным концом относительно небольшая. Обычно это относится к странам с очень хорошим кредитным рейтингом. Например, на приведенной выше картинке кривой доходности американских облигаций мы можем видеть разницу между 1-месячными и 10-летними государственными облигациями всего в 1,19%, в то время как на примере Италии мы можем видеть разницу за тот же период около 2,5%.

Однако гораздо более важным, чем текущее состояние кривой доходности, является реализация того, что происходит при изменении процентных ставок. Как правило, кривая доходности имеет тенденцию сглаживаться при повышении процентных ставок. Это связано с тем, что краткосрочные облигации более чувствительны, чем вялые долгосрочные облигации.

Другой перспективой является отношение к экономике: слабая экономика, как правило, имеет плоскую кривую доходности, а долгосрочные облигации сильнее краткосрочных облигаций.

Кривая доходности может сглаживаться по двум причинам:

  1. Бычье сглаживание: Все процентные ставки падают, но процентные ставки по более долгосрочным облигациям падают ниже.
  2. Медвежье сглаживание: Все процентные ставки растут, но процентные ставки по более коротким облигациям растут выше.

Крутая кривая доходности

Крутая кривая доходности используется, когда процентный дифференциал между коротким и длинным концом относительно велик. Это, как правило, относится к странам с плохим кредитным рейтингом, хотя есть также страны, которые не имеют высокой краткосрочной и долгосрочной разницы, даже если они имеют плохой кредитный рейтинг. Лучший пример этому – Турция.

Но опять же, гораздо более важным, чем текущее состояние кривой доходности, является неизбежное изменение этого. Она обычно становится круче, когда процентные ставки снижаются. Это связано с тем, что краткосрочные облигации более чувствительны, чем вялые долгосрочные облигации.

Другой перспективой является отношение к экономике: сильная экономика, как правило, имеет крутую кривую доходности, и долгосрочные облигации в большей степени обусловлены этим положительным импульсом, чем краткосрочные облигации.

Развитие кривой доходности

Следующее изображение иллюстрирует кривую доходности в США. Представление государственных облигаций в разное время в прошлом:

Можно чётко видеть, что курс синей линии с 2016 года был всё ещё намного круче, чем красной линии с 2018 года. В целом кривая доходности сгладилась, процент по краткосрочным облигациям увеличился, а процентная ставка по очень долгосрочным облигациям за тот же период снизилась.

Markets.com

Markets.com
Minimum Deposit$100
Average Spread2,2 pips
RegulationCySEC, FSB
Founded2010

Why

Get 12-month Premium Membership for free. Deposit and send us an email to premium@tradimo.com to claim your free Premium Membership.

eToro

eToro
Minimum Deposit$200
Average Spread3 pips
RegulationFCA
Founded2008

Why

Get 12-month Premium Membership for free. Deposit and send us an email to premium@tradimo.com to claim your free Premium Membership.

show less